【資料來源于經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)、人民財(cái)訊、成都日?qǐng)?bào)、東方財(cái)富網(wǎng)、第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、中國(guó)新聞網(wǎng)】

“股王”易主的戲碼正在上演！

不到兩個(gè)月股價(jià)暴漲近164%，從7月初的563元沖至1587.91元，AI芯片龍頭寒武紀(jì)8月28日收盤價(jià)超過貴州茅臺(tái)的1446.10元，一舉奪下A股“新股王”寶座。

在過去的十年間，貴州茅臺(tái)一直是A股市場(chǎng)的“股王”代名詞。在前海開源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍眼中，新股王的誕生是一個(gè)時(shí)代變遷的標(biāo)志性事件，反映出投資者對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的空前熱情。在人工智能浪潮的推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)寒武紀(jì)的未來成長(zhǎng)空間賦予極高預(yù)期，致使其股價(jià)迅速攀升，甚至超越傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

芯片新貴超過白酒龍頭

A股“股王”正式易主

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，近一個(gè)多月，寒武紀(jì)的股價(jià)啟動(dòng)狂飆模式。7月10日，寒武紀(jì)收于520.67元/股，此后便扶搖直上，一個(gè)多月漲幅超過200%，至8月28日總市值高達(dá)6643億元。

另據(jù)人民財(cái)訊報(bào)道，8月28日，寒武紀(jì)-U再次大漲，收盤上漲15.73%，股價(jià)報(bào)收1587.91元/股，一舉超過貴州茅臺(tái)，成為A股第一高價(jià)股。該股27日盤中股價(jià)曾短暫超越貴州茅臺(tái)，但收盤回落，28日為歷史上首次收盤價(jià)位居A股第一。

值得注意的是，截至8月28日收盤，寒武紀(jì)總市值達(dá)6643億元，根據(jù)十大流通股東信息顯示，寒武紀(jì)第一大股東為創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理陳天石直接持有寒武紀(jì)28.63%股份，對(duì)應(yīng)市值超1900億元。

貴州茅臺(tái)成立于1999年，2001年A股主板發(fā)行上市，每股發(fā)行價(jià)為31.39元，目前控股股東為貴州茅臺(tái)酒廠，實(shí)控人貴州省國(guó)資委，控股比例達(dá)54.07%。寒武紀(jì)2016年成立，2020年科創(chuàng)板上市，每股發(fā)行價(jià)為64.39元，控股股東、實(shí)控人為陳天石，控股比例達(dá)29.63%。

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截至2025年6月30日，貴州茅臺(tái)的十大流通股東中包括香港中央結(jié)算、證金、中央?yún)R金、滬深300開放式指數(shù)基金等，累計(jì)占流通股比例71.06%。寒武紀(jì)十大流通股東占流通股比例為64.9%，包括北京中科算源資產(chǎn)、北京艾溪科技中心、香港中央結(jié)算、科創(chuàng)50開放式基金等。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，寒武紀(jì)在2024年四季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，并在2025年一季度延續(xù)業(yè)績(jī)漲勢(shì)。8月27日，寒武紀(jì)發(fā)布今年的中報(bào)業(yè)績(jī)，上半年?duì)I收28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%；凈利潤(rùn)10.38億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。貴州茅臺(tái)今年上半年雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)歷史新高，但其業(yè)績(jī)?cè)鏊僖殉霈F(xiàn)放緩趨勢(shì)，十年來首現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，營(yíng)收910.94億元，同比增長(zhǎng)9.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%。

9年多來A股股王首次易主

這些公司股價(jià)也曾超越茅臺(tái)

據(jù)成都日?qǐng)?bào)報(bào)道，寒武紀(jì)此次股價(jià)超越貴州茅臺(tái)，是9年多來A股股王首次易主。自2016年6月17日至2025年8月27日，貴州茅臺(tái)曾長(zhǎng)期占據(jù)A股“股王”的寶座，公司收盤價(jià)一直排在A股第一位。該股在成為“股王”的同時(shí)，還曾多次問鼎A股市值冠軍寶座，今年公司A股市值被農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等反超。

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)報(bào)道，自2007年初貴州茅臺(tái)突破百元大關(guān)成為A股股王后，至今已有十余只股票的股價(jià)曾超過貴州茅臺(tái)。

其中持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的是中國(guó)船舶，有將近一年時(shí)間股價(jià)壓制貴州茅臺(tái)，但很多股票只是短暫超過，最短的不到一天。

不少公司股價(jià)超越貴州茅臺(tái)后出現(xiàn)大幅調(diào)整，其中最為出名的當(dāng)屬已于2018年退市的暴風(fēng)科技。暴風(fēng)科技于2015年5月14日股價(jià)首次超越貴州茅臺(tái)，一周后公司股價(jià)見頂，此后三個(gè)月的時(shí)間里累計(jì)跌幅一度達(dá)到70%。

多重因素疊加共振

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，自7月以來，寒武紀(jì)股價(jià)開啟快速上升趨勢(shì)。截至8月28日，從7月初的563元（前復(fù)權(quán)，下同）一路飆升至8月28日的1587.91元，不僅躋身A股“千元股俱樂部”，甚至超越了貴州茅臺(tái)的1446.1元，正式登頂A股“新王”。

在業(yè)內(nèi)看來，寒武紀(jì)這波快速上漲，并非單一因素所致，而是基本面預(yù)期、市場(chǎng)情緒、資金動(dòng)向和政策紅利等多重因素疊加共振的結(jié)果。

據(jù)最新中報(bào)，寒武紀(jì)上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%，主要受益于云端產(chǎn)品線的強(qiáng)勁表現(xiàn)，該業(yè)務(wù)線貢獻(xiàn)收入28.7億元；截至二季度末，該公司合同負(fù)債達(dá)5.43億元，較一季度末的88.62萬元大幅增長(zhǎng)，表明在手訂單充足，為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了“硬支撐”。

與股價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行相伴的，是多空資金的激烈博弈。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)在本月12日、14日、22日已三次登榜，且均出現(xiàn)了滬股通專用、機(jī)構(gòu)專用以及知名游資席位，部分還出現(xiàn)境外機(jī)構(gòu)的身影，資金博弈態(tài)勢(shì)明顯。

值得注意的是，大部分席位呈現(xiàn)“左手買右手賣”的雙向操作特征，且隨著股價(jià)不斷攀升，部分資金已出現(xiàn)離場(chǎng)跡象。以22日龍虎榜數(shù)據(jù)為例，滬股通專用席位同時(shí)現(xiàn)身買賣雙方榜單，分別以11.48億元和12.86億元居買入首位與賣出首位，凈賣出1.38億元。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金也深度參與，近三次均同步現(xiàn)身買賣榜單，存在明顯的多空分歧。22日數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)專用席位均為買入與賣出榜單第四位，當(dāng)日買入2.83億元、賣出3.66億元，凈賣出約8300萬元。

此外，游資席位同樣如此。14日，寒武紀(jì)因“連續(xù)3個(gè)交易日收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到30%”而登榜，凈買入資金為16.88億元。瑞銀證券上?；▓@石橋路在買入12.97億元的同時(shí)，又以6.25億元出現(xiàn)在賣方第三位，凈買入6.73億元。

但到了22日，資金態(tài)度發(fā)生顯著逆轉(zhuǎn)，龍虎榜轉(zhuǎn)為凈賣出6.78億元。瑞銀證券上?；▓@石橋路再次出現(xiàn)在買賣雙方陣營(yíng)，買入5.34億元并賣出8.05億元，凈賣出2.71億元。而華寶證券上海東大名路則買賣金額相差較小，分別為3.63億元、3.35億元。

知名游資投資者章建平也參與其中，其去年四季度首次進(jìn)入寒武紀(jì)前十大股東，今年一季度增持74.75萬股至608.63萬股。二季報(bào)顯示，章建平未進(jìn)行減持，仍以第七大股東身份持有該股。

寒武紀(jì)緊急發(fā)聲：存在脫離基本面風(fēng)險(xiǎn)

8月28日晚間，寒武紀(jì)公告稱，公司2025年8月28日收盤價(jià)相較于2025年7月28日收盤價(jià)上漲133.86%，公司股價(jià)漲幅超過大部分同行業(yè)公司股價(jià)漲幅且顯著高于科創(chuàng)綜指、科創(chuàng)50、上證綜指等相關(guān)指數(shù)漲幅，股票價(jià)格存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險(xiǎn)，投資者參與交易可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。敬請(qǐng)廣大投資者理性投資并注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)稱關(guān)注到近期市場(chǎng)上存在部分對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的預(yù)測(cè)，公司結(jié)合實(shí)際情況，預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50億元至70億元。

寒武紀(jì)還表示，公司未有新產(chǎn)品發(fā)布計(jì)劃，近期網(wǎng)上傳播的關(guān)于公司新產(chǎn)品情況的信息，均為誤導(dǎo)市場(chǎng)的不實(shí)信息。由于集成電路整個(gè)行業(yè)鏈?zhǔn)菍I(yè)化分工且技術(shù)門檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實(shí)體清單”，將對(duì)公司供應(yīng)鏈的穩(wěn)定造成一定風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道報(bào)道，多個(gè)跡象表明，寒武紀(jì)的局部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與估值泡沫已顯現(xiàn)。

一是高庫存壓力。2025年上半年，寒武紀(jì)存貨余額達(dá)到26.9億元，較上年末增長(zhǎng)51.64%，占總資產(chǎn)比例超過三成。其中委托加工物資高達(dá)15.31億元，表明公司采取了“堆庫存，鎖產(chǎn)能”的策略。

二是客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。公司前五大客戶貢獻(xiàn)了85.31%的應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)，高度依賴少數(shù)客戶。而且公司對(duì)部分應(yīng)收賬款已計(jì)提了高達(dá)50.71%的壞賬準(zhǔn)備，反映出“出貨容易、回款難”的問題。

三是供應(yīng)鏈的不確定性。寒武紀(jì)采用Fabless模式，依賴臺(tái)積電等代工廠，且公司及部分子公司已被列入美國(guó)“實(shí)體清單”，EDA設(shè)計(jì)工具和先進(jìn)工藝資源可能受到卡控。

正如寒武紀(jì)今晚公告“股票價(jià)格存在脫離當(dāng)前基本面的風(fēng)險(xiǎn)”，不少投資者也認(rèn)為，寒武紀(jì)當(dāng)前估值偏高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日收盤，寒武紀(jì)動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)595倍，遠(yuǎn)超半導(dǎo)體產(chǎn)品137倍的中位值?；鸪謧}(cāng)數(shù)據(jù)亦透露出機(jī)構(gòu)態(tài)度的分化：2025年二季度雖有269家基金增持，但119家基金選擇減持，且基金持股總數(shù)6709.63萬股較2024年二季度末的9777.88萬股大幅下降，創(chuàng)近兩年低點(diǎn)。

“股王”易主意味著什么？

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，在前海開源基金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍眼中，新股王的誕生是一個(gè)時(shí)代變遷的標(biāo)志性事件，反映出投資者對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的空前熱情。

楊德龍表示，在人工智能浪潮的推動(dòng)下，市場(chǎng)對(duì)寒武紀(jì)的未來成長(zhǎng)空間賦予極高預(yù)期，致使其股價(jià)迅速攀升，甚至超越傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

另據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)報(bào)道，從股票市場(chǎng)來看，楊德龍表示，寒武紀(jì)沖擊A股第一高價(jià)股，背后是愈演愈烈科技牛行情。

今年以來，中國(guó)在AI、高端制造和半導(dǎo)體等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展的消息紛呈，杭州“六小龍”全球矚目，激發(fā)市場(chǎng)對(duì)科技資產(chǎn)未來增長(zhǎng)潛力的強(qiáng)烈預(yù)期。

從資本流動(dòng)來看，近期，全球資本因“害怕錯(cuò)過中國(guó)科技進(jìn)步紅利”加速增持中國(guó)資產(chǎn)，對(duì)中國(guó)科技股的定位逐漸從“交易型”轉(zhuǎn)向“配置型”。

美國(guó)景順集團(tuán)報(bào)告顯示，全球財(cái)富基金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的興趣正在大幅回升，近60%的基金計(jì)劃在未來五年內(nèi)增加在中國(guó)的配置，尤其是在科技領(lǐng)域。

從更宏觀的視角看，A股“股王”的變動(dòng)不只是簡(jiǎn)單的位置交替，而是時(shí)代和經(jīng)濟(jì)的大變局。全球資本重估中國(guó)資產(chǎn)，對(duì)投資邏輯和投資標(biāo)的選擇已然深刻轉(zhuǎn)變。

貴州茅臺(tái)作為A股“股王”多年，一直被視為傳統(tǒng)消費(fèi)的時(shí)代象征。寒武紀(jì)則指向人工智能、大模型、自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等潛力巨大的新興產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。

當(dāng)前，中國(guó)正處在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革深入演進(jìn)的背景下，發(fā)展邏輯切換，人工智能、新能源等前沿技術(shù)正成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。

中央到地方已出臺(tái)的一系列政策，積極推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

如，在金融領(lǐng)域，監(jiān)管部門通過深化科創(chuàng)板改革、建立上市融資“綠色通道”、豐富科技創(chuàng)新債券體系、加大長(zhǎng)期資金引導(dǎo)力度等，形成多層次、全周期的科技金融支持體系，進(jìn)一步暢通了科技與資本的高水平循環(huán)。

“不要低估中國(guó)未來的創(chuàng)新，多重因素決定，中國(guó)將成為全球創(chuàng)新的強(qiáng)大參與者?！比f億美元巨頭資本集團(tuán)股票投資分析師Johnny Chan撰文如是指出。

中國(guó)在眾多領(lǐng)域的科技突破，迎來資本市場(chǎng)上真金白銀的投票，不僅意味著科技產(chǎn)業(yè)的壯大，更意味著中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力的加快形成，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正向更高質(zhì)量、更具創(chuàng)新力的方向邁進(jìn)。