【大河財(cái)立方 記者 孫凱杰】“滬指十年新高，我的基金是在五年內(nèi)買(mǎi)的，居然還是賠錢(qián)，有意思，真有意思?！苯眨W(wǎng)絡(luò)大V“李永樂(lè)老師”在微博上的吐槽引發(fā)了眾多討論。

2025年，全球主要資本市場(chǎng)普遍上揚(yáng)，盡管經(jīng)歷了4月的風(fēng)險(xiǎn)事件，但多地區(qū)股市均在后續(xù)收復(fù)失地。市場(chǎng)的回暖，帶來(lái)了公募基金的火熱行情。

與此同時(shí)，一個(gè)冷峻的事實(shí)也擺在面前：一大批在2020年、2021年觸及高點(diǎn)的公募基金，至今仍未突破新高。這就意味著彼時(shí)在高點(diǎn)買(mǎi)入的投資者，還在回本的路上掙扎。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，如何通過(guò)基金賺錢(qián)可能沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案；但如何避免“高位站崗”，也許有跡可循。

“五年內(nèi)的基金未回本”其實(shí)是市場(chǎng)常態(tài)

盡管2025年已經(jīng)誕生了超過(guò)20只“翻倍基”，但拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，近5年來(lái)，大量基金，尤其是主動(dòng)權(quán)益型基金，凈值仍然停留在2020年、2021年的高點(diǎn)之下。

晨星Direct數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，中證偏股型基金指數(shù)最近5年年化回報(bào)為-1.19%，而在此期間，滬深指數(shù)也僅獲得了-2.51%的年化回報(bào)。由此可見(jiàn)，當(dāng)初在2020年市場(chǎng)高點(diǎn)買(mǎi)入偏股型基金的投資者，其實(shí)大部分都還沒(méi)有回本。

中證偏股型基金指數(shù)近5年走勢(shì)

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞向大河財(cái)立方記者表示，如果投資者的持有期限拉長(zhǎng)，當(dāng)年的“明星基金”仍有回本的可能性。但具體情況因基金的投資策略、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)、基金經(jīng)理能力以及市場(chǎng)環(huán)境等因素而異。

她認(rèn)為，部分“明星基金”由于在市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)規(guī)模膨脹，持倉(cāng)調(diào)整困難，且集中在某些特定賽道，如消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等，而這些賽道在近年來(lái)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致基金虧損嚴(yán)重，至今離回本還有很長(zhǎng)的距離。不過(guò)，也有一些明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品回本之路已初見(jiàn)成效。比如興證全球基金的謝治宇，在2024年以來(lái)凈值修復(fù)比較明顯，其管理的興全合宜最近三年、最近五年回報(bào)均為正收益。此外，如果投資者在市場(chǎng)低位進(jìn)行了補(bǔ)倉(cāng)，也可能會(huì)縮短回本的時(shí)間或已經(jīng)實(shí)現(xiàn)回本。

但是，對(duì)于大部分投資者來(lái)說(shuō)，拉長(zhǎng)持有期限，是非常難做到的一件事。

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投資者行為對(duì)盈虧至關(guān)重要

晨星全球高級(jí)戰(zhàn)略顧問(wèn)陳鵬提到，基民收益跑輸基金的主要原因，除了基金本身表現(xiàn)不佳，與“高買(mǎi)低賣(mài)”等時(shí)機(jī)不當(dāng)也關(guān)系密切。

他將基民收益拆解為貝塔、阿爾法、成本及行為損失四部分：數(shù)據(jù)顯示，在2025年4月時(shí)，某知名行業(yè)基金近五年年均貝塔收益（市場(chǎng)平均收益）-6%，阿爾法收益（基金經(jīng)理通過(guò)選股做出的超額收益）4%，但因高買(mǎi)低賣(mài)，行為損失高達(dá)年均-16%，最終實(shí)際虧損達(dá)60%。

所以，基民能夠買(mǎi)對(duì)時(shí)間、賣(mài)對(duì)時(shí)間，才是提升個(gè)人收益的關(guān)鍵。

因?yàn)楹ε绿た斩鴵屬?gòu)，又因市場(chǎng)恐慌而拋售，也就是俗稱的“追漲殺跌”，在股票和基金領(lǐng)域，已經(jīng)上演多次。

“這是市場(chǎng)的羊群效應(yīng)，從人性上很難避免?！币幻既耸勘硎?，“實(shí)際上，不只散戶喜歡追漲殺跌，即使是管理著巨量規(guī)模的專業(yè)基金經(jīng)理，也不乏追漲殺跌的操作，而且頻繁的換手率，還導(dǎo)致高額的交易成本，嚴(yán)重影響了基金的賺錢(qián)效應(yīng)。”

代景霞認(rèn)為，投資者要想通過(guò)基金賺錢(qián)，首先應(yīng)該避免追漲殺跌；其次應(yīng)該避免集中投資，如果將所有資金投入1～2只基金尤其是同一行業(yè)或者風(fēng)格，一旦該領(lǐng)域遭遇黑天鵝（如政策調(diào)整、行業(yè)利空），風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法分散；同時(shí)，也應(yīng)該避免盲目追逐“明星基金”或“爆款產(chǎn)品”。

代景霞認(rèn)為，明星基金往往在業(yè)績(jī)爆發(fā)后被大量關(guān)注，此時(shí)其規(guī)?？赡芸焖倥蛎?，反而影響基金經(jīng)理的操作靈活性。此外，爆款基金多發(fā)行于市場(chǎng)熱度較高時(shí)，此時(shí)市場(chǎng)估值往往偏高，后續(xù)收益空間有限。

普通人購(gòu)買(mǎi)基金，如何避免“高位站崗”？

當(dāng)前，上證指數(shù)連日翻紅，科創(chuàng)50指數(shù)更是單日狂飆逾8%，多只強(qiáng)勢(shì)股持續(xù)領(lǐng)漲。不少投資者因擔(dān)憂“追高”風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始減倉(cāng)，然而仍有部分“踏空”的投資者持幣觀望，靜待時(shí)機(jī)。

回顧歷史，無(wú)論是2015年還是2021年，都曾涌現(xiàn)出眾多“高位站崗”的投資者。如今，指數(shù)再創(chuàng)階段性新高，投資者也再次面臨抉擇的十字路口。

代景霞建議，對(duì)于基金投資者而言，首先應(yīng)該明確自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，基于自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和目標(biāo)做配置，構(gòu)建適合自己的組合，比如對(duì)于保守型投資者以“固收 +”基金、純債基金為主，少量配置偏債混合基金，控制權(quán)益資產(chǎn)比例在20%以內(nèi)。

在購(gòu)買(mǎi)方式上，可以采用定投或分批買(mǎi)入的方式，以分散入場(chǎng)成本，降低擇時(shí)難度。

而在選基金上，需要重視基金經(jīng)理的能力與投資流程，而非短期排名，綜合評(píng)估基金經(jīng)理的投資能力和投資流程，優(yōu)選投資能力出色、風(fēng)格清晰且知行合一的管理人。

大河財(cái)立方記者看到，與2021年追捧“明星基金經(jīng)理”不同的是，當(dāng)下市場(chǎng)中，有一批主動(dòng)權(quán)益類基金開(kāi)始主動(dòng)限額限購(gòu)，基金公司也很少明確推介某位基金經(jīng)理，而是轉(zhuǎn)向推介團(tuán)隊(duì)和熱選板塊產(chǎn)品。

或許，有了上一輪的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，基金公司也做好了十足的調(diào)整和準(zhǔn)備，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)更為穩(wěn)健的產(chǎn)品和服務(wù)。

責(zé)編:史健 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監(jiān)審:古箏