沒有募資，卻掀起巨浪。

8月22日晚間，東風集團股份（0489.HK）發(fā)布公告，宣布啟動重大資產(chǎn)重組，計劃通過“介紹上市+私有化”的方式實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。具體為，推動旗下嵐圖汽車科技有限公司（以下簡稱“嵐圖汽車”）以介紹方式登陸香港聯(lián)交所，同時對東風集團股份私有化。

這并非一次普通的資本運作。在央企深化改革邁向深水區(qū)、中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)加速整合的背景下，東風集團股份采用“股權分派+吸收合并”的組合模式交易，不僅為嵐圖這把“高端新能源利劍”獨立參與市場競爭鋪平道路，更標志著央企改革與產(chǎn)業(yè)轉型又邁出了重要一步。

作為東風集團股份旗下最具價值和成長性的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，嵐圖汽車短短五年間就在品牌打造、產(chǎn)品推出、技術創(chuàng)新、渠道建設、海外布局等方面實現(xiàn)了快速發(fā)展，不僅是累計產(chǎn)量快速突破20萬輛的央國企高端新能源品牌、實現(xiàn)最快出海的新能源汽車國家隊，而且增長質(zhì)量高、產(chǎn)品布局全、創(chuàng)新效率快、技術儲備足。毋庸置疑，推動嵐圖汽車登陸港股，是東風集團股份向資本市場甩出的一張“王牌”，有望為央國企新能源汽車改革實踐寫下關鍵一筆，為我國汽車產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入全新動能。

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汽車央企資本運作的“里程碑”

物不因不生、不革不成。對于央企而言，創(chuàng)新從來都不是易事，但此次東風集團股份卻創(chuàng)新性地采用了一種大家并不太熟悉的組合交易模式——“股權分派+吸收合并”。據(jù)悉，兩大核心環(huán)節(jié)互為前提、同步推進。第一環(huán)節(jié)，東風集團股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權，按股東持股比例及股份類別向全體股東進行分派。隨后，嵐圖汽車將以介紹方式在香港聯(lián)交所上市。第二環(huán)節(jié)，東風汽車在境內(nèi)的全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作為“吸并主體”，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現(xiàn)金對價，實現(xiàn)對東風集團股份的100%控制。

介紹上市是已發(fā)行證券申請上市的一種方式，其核心特點是不在上市時發(fā)行新股或涉及融資，僅將現(xiàn)有股東持有的證券在交易所掛牌交易。而私有化則是指由上市公司大股東作為收購建議者所發(fā)起的收購活動，全數(shù)買回其他中小股東手上的股份，從上市公司變?yōu)榉巧鲜泄尽?/p>

本次嵐圖汽車介紹上市與東風集團股份私有化的組合操作，屬于一次重大創(chuàng)新和有益探索，是中國汽車央企資本運作歷史上的一項里程碑事件。此次交易既有助于東風汽車加快轉型發(fā)展，又通過股權分派讓上市公司廣大股東共享嵐圖汽車發(fā)展紅利。整個方案對中小股東的誠意更是“看得見，摸得著”——不僅能拿到現(xiàn)金對價，還能按比例獲配嵐圖汽車股權，相當于“現(xiàn)金落袋+潛力股在手”，大幅提高了中小股東的意愿，私有化成功率自然高。

此次改革其實早有端倪，是一次深謀遠慮、長期布局的資本運作。今年7月，東風集團股份及東風資產(chǎn)管理對嵐圖汽車進行增資，東風資產(chǎn)管理出資10億元，認購約9497萬元注冊資本。增資完成后，東風集團股份、東風資產(chǎn)管理及其他股東將分別持有嵐圖汽車約79.69%、3.30%及17.01%的股權。彼時，東風集團股份表示，嵐圖汽車需要加大投資力度以提高嵐圖汽車的研發(fā)、品牌及營銷能力。“本次注資對于支持本公司的業(yè)務發(fā)展至關重要?！?/p>

此次“一進一退”的資本組合拳，不僅充分彰顯出東風汽車在央企改革中靈活運用市場化工具的成熟姿態(tài)，更體現(xiàn)出身為汽車央企勇于探索、敢為人先的擔當與責任。

打造國企改革的“東風樣本”

破，而后立；革故，方能鼎新。

東風集團股份坦言，受到汽車行業(yè)轉型、市場競爭白熱化等因素影響，近年來估值偏低，而嵐圖汽車成功登陸港股后，有望在進一步拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展國際事業(yè)的基礎上，憑借其技術、產(chǎn)品以及廣闊的市場前景，激發(fā)公司價值創(chuàng)造能力，充分釋放價值增長潛力，打破東風集團股份過往的港股低估值束縛，實現(xiàn)估值邏輯切換。

作為中央直管的特大型央企之一，擁有56年造車底蘊和6000萬用戶信賴的東風汽車始終緊跟時代步伐，堅持自主創(chuàng)新，是自主品牌向“新”發(fā)展的開拓者與領隊人之一，更是中國汽車工業(yè)向電動化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化方向闊步前行的重要參與者與貢獻者。

2024年，在包括東風汽車在內(nèi)的中國汽車企業(yè)共同努力下，我國新能源汽車年產(chǎn)銷第一次突破1000萬輛。而記錄這一重要歷史時刻的“2024年中國新能源汽車1000萬輛達成活動”，恰好就在東風汽車舉行。多年來，東風汽車著力推動新能源躍遷和科技躍遷，圍繞汽車產(chǎn)業(yè)全價值鏈形成“4+2”業(yè)務布局，堅定不移推進新能源轉型。嵐圖汽車作為東風汽車傾力打造的高端智慧新能源品牌，更是成長為央國企在新能源汽車賽道的“先行者”。

作為東風汽車旗下的改革重點“試驗田”，嵐圖汽車在機制改革上充分融合了“央企底蘊”與“市場活力”。一方面，嵐圖汽車傳承東風汽車的56年制造積淀——全產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈、千萬輛級質(zhì)量管控標準、全國服務網(wǎng)絡；另一方面，積極注入市場化基因，建立快速響應決策流程、扁平化組織管理。兩種模式的融合，在生產(chǎn)端體現(xiàn)為“央企級品控+市場化效率”的高效協(xié)同，在研發(fā)端轉化為“技術積淀+創(chuàng)新活力”的雙重優(yōu)勢，讓嵐圖汽車既有央企的穩(wěn)健根基，又兼具新勢力的市場敏銳度。值得一提的是，在用戶理念上嵐圖汽車也打破了傳統(tǒng)國企重生產(chǎn)輕市場的慣性，構建“用戶參與全生命周期”的互動體系。通過直營渠道、APP、用戶社群直連，讓用戶聲音直達決策層。全新夢想家的座椅升級、續(xù)航提升，嵐圖FREE+的1366項功能優(yōu)化，都是用戶反饋快速轉化為產(chǎn)品迭代的例證。此外，嵐圖汽車還在公司管理上推行“用戶、效率、目標、結果”的工作方法，以用戶滿意度為衡量工作成果的核心標準，讓企業(yè)更貼近用戶，成功打造出“聽勸央企”的品牌形象。

業(yè)內(nèi)人士認為，通過此次改革，嵐圖汽車將在資本市場的加持下得以駛入發(fā)展的快車道，并為東風汽車的新能源躍遷、智能化躍遷、國際化躍遷注入強勁動能。更重要的是，將為汽車行業(yè)的新舊動能轉換提供可借鑒的實踐樣本，最終凝聚成央企服務國家汽車強國戰(zhàn)略、推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的堅實力量，在制造強國建設的征程中寫下濃墨重彩的一筆。

央企進化與新質(zhì)生產(chǎn)力的實踐者

剛過完五歲生日的嵐圖汽車，自此將站上更高的平臺。之所以被集團賦予更重要的使命與任務，自然是因為在新能源汽車市場競爭如此白熱化的當下，嵐圖汽車仍保持了高速增長，用事實證明了“造車新實力”的韌性。

最新發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，今年1～7月，嵐圖汽車累計銷量達68263輛，同比增長88%。其中，7月單月交付量達12135輛，同比大幅增長102%，今年已經(jīng)連續(xù)5個月銷量破萬。這一成績來之不易。自成立以來，嵐圖汽車通過整合東風汽車56年造車技術和優(yōu)勢資源，以“讓汽車驅(qū)動夢想，為美好生活賦能”為品牌使命，以用戶為中心構建創(chuàng)新商業(yè)模式，在研發(fā)與技術方面堅持長期投入，建立了完整的科技創(chuàng)新體系，覆蓋平臺架構、“三電”系統(tǒng)、智能輔助駕駛等核心領域。嵐圖汽車自主研發(fā)的ESSA原生電動架構、SOA電子電氣架構，以及超快充、高階智駕等核心技術均已躋身行業(yè)第一梯隊。

在技術和研發(fā)不斷夯實的基礎上，嵐圖汽車“三年三品類、五年五款車”的產(chǎn)品戰(zhàn)略也穩(wěn)步推進，從“超好開的華系SUV”嵐圖FREE+、“夢想科技城堡”嵐圖夢想家、“新行政電動旗艦”嵐圖追光，到“超空間華系純電SUV”全新嵐圖知音，嵐圖汽車已完成高端“SUV+MPV＋轎車”三品類的產(chǎn)品布局。

最值得期待的是，嵐圖汽車已初見盈利曙光。嵐圖汽車CEO盧放曾透露：“我們堅持長期主義，堅持高質(zhì)量發(fā)展道路，2024年開始季度盈利，今年上半年盈利性更穩(wěn)健，這在行業(yè)里是最快的。”《汽車縱橫》雜志社社長柳燕曾經(jīng)在三年前的專欄文章《》中，描述過盧放的“苦熬必勝”信念和和嵐圖的長期主義理念，今天看來，嵐圖對長期主義的堅持收到了回報。

嵐圖汽車的成功，意味著國有汽車企業(yè)真正在高端電動領域?qū)崿F(xiàn)了產(chǎn)品力、品牌力與盈利模式的突破，是新質(zhì)生產(chǎn)力在汽車行業(yè)的生動注腳。通過本次交易，嵐圖汽車實現(xiàn)在港股介紹上市，將以更清晰的定位參與全球競爭，依托資本市場的資源配置功能，加速核心技術研發(fā)與海外事業(yè)布局，鞏固在高端新能源市場的領先優(yōu)勢，加快成長為與國際高端品牌同臺競技的“新實力”。與此同時，東風汽車旗下的品牌矩陣也將實現(xiàn)價值重塑，由嵐圖汽車帶動整體實現(xiàn)跨越式發(fā)展，形成“高端引領、全譜系發(fā)展”的品牌新格局。

東風汽車的這一輪改革探索，既是一場企業(yè)級的戰(zhàn)略躍遷，也是中國汽車產(chǎn)業(yè)格局重構的信號。東風汽車身為汽車央企在新時代背景下的主動求變和戰(zhàn)略突圍，并不僅關乎自身的新能源轉型和高質(zhì)量發(fā)展，更在破解國企改革難題、創(chuàng)新資本運作模式、培育新質(zhì)生產(chǎn)力以及推動汽車強國建設等方面，提供了寶貴的實踐樣本和深刻啟示，也將為其他尋求融資通道、轉型升級之路的國有企業(yè)打開一扇新的窗口。

圖片：來自網(wǎng)絡

文章：汽車縱橫

排版：汽車縱橫