8月18日，滬指創(chuàng)近10年新高，北證50創(chuàng)歷史新高，深成指、創(chuàng)業(yè)板指均突破去年10月8日高點。滬深兩市全天成交額2.76萬億，成交額再創(chuàng)年內(nèi)新高。

如何看待這一輪上漲行情？去年9月26日中共中央政治局召開會議后，一掃股票市場十年來徘徊在3000點上下的頹勢，掀開了新的發(fā)展篇章。作為現(xiàn)代經(jīng)濟體系的重要環(huán)節(jié)和直接融資重要方式，股票市場的健康發(fā)展關系到未來我國經(jīng)濟高質量發(fā)展。當前和今后一個時期，中國股市正在展現(xiàn)歷史性的發(fā)展契機。

圖/視覺中國

貨幣政策是影響資本市場流動性的關鍵因素。我國央行在去年12月末將貨幣政策基調由穩(wěn)健調整為適度寬松，推動降準降息，保持市場流動性合理充裕，利率水平創(chuàng)出歷史新低，為股市發(fā)展提供了史上少見的寬松貨幣政策環(huán)境。

美聯(lián)儲于去年開啟了降息進程，在今年關稅戰(zhàn)開打之后降息階段性停頓。但在經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱和特朗普高壓之下，美聯(lián)儲成員的立場出現(xiàn)分化。特朗普一門心思想通過降息來刺激經(jīng)濟增長，為其政治目的服務。因此，美聯(lián)儲很可能于9月再次啟動降息。市場普遍預測，年底之前美聯(lián)儲可能降息2—3次，50—100個基點，以達到中性利率水平區(qū)間。不排除未來一個階段美聯(lián)儲可能會一改之前的鷹派姿態(tài)、進行較大幅度降息操作的可能性。

若如此，一方面可能有更多國際資本會投資估值偏低、前景良好的中國資本市場；另一方面我國貨幣政策進一步寬松調整則會獲得新的空間。中美兩國貨幣政策同時利好我國股市，史上并不多見，而美國發(fā)動的關稅戰(zhàn)最困難的階段已經(jīng)過去。

近年來，房地產(chǎn)行業(yè)進入了深度調整時期。越來越多的資金從房地產(chǎn)市場流出，房企和住戶從商業(yè)銀行獲得融資的規(guī)模不斷下降。鑒于相當部分理財產(chǎn)品是以房地產(chǎn)為其底層資產(chǎn)，當房地產(chǎn)市場迅速萎縮時，理財產(chǎn)品市場相應地同步萎縮，非銀理財市場遂現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，而銀行理財產(chǎn)品收益率也已降至2%左右的歷史最低水平。

此時應該清醒地看到，過去20年股市是運行在房地產(chǎn)和理財高度繁榮所形成的壓力之下。試想：當房地產(chǎn)投資可以獲得兩位數(shù)以上的收益、理財產(chǎn)品可以獲得6%—8%投資收益的情況下，有多少人還會冒著風險去投資股市呢？況且持續(xù)在3000點徘徊的股市給廣大投資者一再留下失敗且痛苦的回憶。

但過去活躍在這兩個領域以數(shù)十萬億計的資金正迅速回流銀行。作為具有投資屬性的資產(chǎn)，其中必有不小的部分會成為投資股市的潛在生力軍。這對股市來說無疑是顛覆性的利好。近期居民存款入市信號明確。今年1—7月非銀存款合計增加4.69萬億元，較去年同期多增1.73萬億元，7月以來這一趨勢明顯增強。

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近年來監(jiān)管政策全力以赴地支持股市，不少舉措都是過去從未實施過的。宏觀政策支持股市的最實質性舉措莫過于央行直接參與股市調控。很久以來，西方主要國家資本市場上央行活動的身影清晰可見。去年9月，我國央行推出了兩項支持資本市場的工具，即證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，以直接支持資本市場的投資主體和融資主體。

尤其是今年年初，央行披露匯金公司正在擔負準平準基金的功能，并調動更多的資源支持匯金公司，以增強其調控能力。作為金融體系的制度和政策的核心、最后貸款人，央行擁有貨幣發(fā)行權，可開展債券市場交易，可支持商業(yè)銀行向經(jīng)濟主體提供貨幣信貸，可從多個層面參與和調節(jié)資本市場。

誠然，資本市場健康運行的基礎是實體經(jīng)濟。近年來，受境外不確定性和不穩(wěn)定性影響，內(nèi)需增長放緩，通縮壓力雖有改善但依然存在。但與此同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)卻迅速崛起，出現(xiàn)了一大批高成長性的上市公司，正在成為資本市場成長壯大的領頭羊。股市是經(jīng)濟的晴雨表。事實上，股市表現(xiàn)往往先宏觀經(jīng)濟一步，預示著下一階段宏觀經(jīng)濟運行的走向。

為了未來股市運行更加健康，下一步應該控制好上市的節(jié)奏，始終保持供求基本平衡；堅定不移地嚴格市場管理，保障市場規(guī)范運行；更加注重投資者權益保護，出重手“無情”打擊股市犯罪行為，維護好股市來之不易的友好生態(tài)。

（作者為廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長）

作者：連平

編輯：閔杰