受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”影響，今日全球股市全線殺跌。截至中午收盤(pán)，滬指跌6.34%，深成指跌8.01%，創(chuàng)業(yè)板指跌9.74%，北證50指數(shù)跌10.04%。全市場(chǎng)半日成交額10892億元，較上日放量3429億元。全市場(chǎng)超5211只個(gè)股下跌，超1400只個(gè)股跌停。

日經(jīng)225指數(shù)跌幅擴(kuò)大至超8%。日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)期貨在觸及跌停板后暫停交易，韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌4.8%。韓國(guó)緊急暫停KOSPI市場(chǎng)的程序化交易賣(mài)單，韓國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)稱(chēng)，將為迫切需要支持的行業(yè)準(zhǔn)備相關(guān)措施。

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9：25A股開(kāi)盤(pán)后，上證指數(shù)低開(kāi)4.46%，深證成指低開(kāi)5.96%，創(chuàng)業(yè)板指低開(kāi)6.77%，全市場(chǎng)超5300家個(gè)股飄綠。板塊題材上，農(nóng)業(yè)、轉(zhuǎn)基因板塊逆市高開(kāi)，北大荒漲停，萬(wàn)向德農(nóng)、豐樂(lè)種業(yè)、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)等高開(kāi)超4%。

全球資產(chǎn)迎來(lái)黑色星期一

美國(guó)的關(guān)稅“黑天鵝”正在沖擊著全球資本市場(chǎng)，除了現(xiàn)金以外幾乎沒(méi)有什么資產(chǎn)是安全的。

和股票一樣，今日大宗商品同樣全線暴跌。原油期貨周一繼續(xù)重挫，WTI原油期貨一度跌破60美元/桶，為自2021年4月以來(lái)首次，日內(nèi)跌幅一度達(dá)4%。

甚至被認(rèn)為一路堅(jiān)挺的黃金都沒(méi)能抗住，近期屢創(chuàng)新高的黃金價(jià)格一度暴跌2.2%，跌至每盎司3000美元以下。倫敦市場(chǎng)的銅價(jià)跌幅高達(dá)7.7%，創(chuàng)五年來(lái)最大單日跌幅。在此之前，金屬至石油市場(chǎng)全線潰敗，彭博商品指數(shù)上周暴跌5.8%，創(chuàng)下自2022年以來(lái)的最差單周表現(xiàn)。

今天早上的消息顯示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，并非故意操縱市場(chǎng)拋售。已與歐洲和亞洲領(lǐng)導(dǎo)人就關(guān)稅問(wèn)題進(jìn)行了交談，但無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么。在被問(wèn)及市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)，他說(shuō)：“有時(shí)你必須吃藥?！?/p>

與此同時(shí)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，美國(guó)商務(wù)部部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克在接受美國(guó)哥倫比亞廣播公司（CBS）的采訪時(shí)表示，美國(guó)不會(huì)推遲征收關(guān)稅，“對(duì)等關(guān)稅”將于4月9日生效，并會(huì)持續(xù)數(shù)天。一舉打破了周末市場(chǎng)對(duì)于關(guān)稅推遲的預(yù)期。這可能也是今天早盤(pán)，市場(chǎng)殺跌的主要原因。

在此之前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)美國(guó)幾乎所有貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，其中包括對(duì)所有進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，以及對(duì)部分國(guó)家征收更高的“對(duì)等關(guān)稅”。關(guān)稅聲明一經(jīng)發(fā)布便引發(fā)美股暴跌，各國(guó)也開(kāi)始征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅。美國(guó)民主黨議員和特朗普經(jīng)濟(jì)政策的批評(píng)者敲響了警鐘，稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退，并可能對(duì)美國(guó)與盟友的關(guān)系產(chǎn)生不利影響。

摩根大通在該關(guān)稅出臺(tái)后，將美國(guó)和全球的經(jīng)濟(jì)衰退幾率上調(diào)至60%，較之前提高了20個(gè)百分點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)警告，美國(guó)的破壞性政策是今年全球經(jīng)濟(jì)前景面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，并且它將因?yàn)閳?bào)復(fù)性關(guān)稅、美國(guó)商業(yè)情緒下滑和供應(yīng)鏈中斷而被繼續(xù)放大。

方舟投資管理公司創(chuàng)始人兼CEO凱茜·伍德也警告稱(chēng)，特朗普新關(guān)稅可能會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。美股市場(chǎng)處于相當(dāng)大的動(dòng)蕩之中。這些政策可能會(huì)使美國(guó)陷入衰退。

“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國(guó)資產(chǎn)將帶來(lái)什么影響？

“對(duì)等關(guān)稅”沖擊下，全球貿(mào)易體系迎百年變局。特朗普“對(duì)等關(guān)稅”落地 ，政策采用全面“地毯式”關(guān)稅與“一國(guó)一稅率”的國(guó)別式關(guān)稅疊加，涵蓋超過(guò)60個(gè)經(jīng)濟(jì)體，本次加征關(guān)稅的范圍和幅度大超此前市場(chǎng)預(yù)期。中金公司分析指出，若關(guān)稅完全落地，美國(guó)有效關(guān)稅率將超過(guò)1930年《斯穆特-霍利關(guān)稅法案》實(shí)施后美國(guó)的關(guān)稅水平。這意味著過(guò)去幾十年形成的全球貿(mào)易體系將受到明顯影響，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期有深遠(yuǎn)影響，全球資產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)較大波動(dòng)。

中金公司注意到本輪全球資產(chǎn)波動(dòng)的兩個(gè)不同以往之處：一是以往美國(guó)對(duì)其它經(jīng)濟(jì)體加征關(guān)稅，資金通常從其他經(jīng)濟(jì)體撤出，美股表現(xiàn)好于全球，但是本次美國(guó)對(duì)全球加征關(guān)稅，美股反而領(lǐng)跌全球，美元也出現(xiàn)明顯下跌，這可能反映的是多層含義。

首先，美國(guó)作為逆差國(guó)，關(guān)稅大幅加征對(duì)于美國(guó)而言是一個(gè)較大的供給沖擊，“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)上升；其次關(guān)稅加征幅度超出此前大部分市場(chǎng)預(yù)期，并且未來(lái)演繹路徑不確定性較高，是一個(gè)不確定性沖擊；最后，此前美股極低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)隱含過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期，關(guān)稅對(duì)于美國(guó)基本面前景、全球貿(mào)易體系、甚至是貨物和資本流動(dòng)的規(guī)則都是較大影響，因此這也是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)沖擊。而且美元的下跌和美股領(lǐng)跌，可能也反映全球資金選擇從美國(guó)市場(chǎng)流出。

第二個(gè)不同是中國(guó)資產(chǎn)的韌性，美國(guó)宣布“對(duì)等關(guān)稅”后上證指數(shù)/滬深300震蕩微調(diào)，跌幅分別僅為-0.2%/-0.6%，明顯低于其他主要市場(chǎng)；且從年初至今的表現(xiàn)看，中國(guó)股市尤其恒生國(guó)企指數(shù)表現(xiàn)領(lǐng)漲全球，美股跌幅最大。這可能意味著在前所未有的關(guān)稅政策沖擊下，全球估值體系或正在發(fā)生新變化，全球資金根據(jù)地緣重估進(jìn)展再布局。

該券商認(rèn)為，“客觀而言，本次加征關(guān)稅雖難免對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，但我相比2018年或者相比過(guò)去3年，中國(guó)股票市場(chǎng)具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國(guó)資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢(shì)，和宏觀政策發(fā)力的空間?？傮w而言，中國(guó)股票市場(chǎng)中短期仍具備相對(duì)韌性，‘中國(guó)資產(chǎn)重估’仍在進(jìn)行時(shí)。”

中信證券指出，全球資本市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，中國(guó)資產(chǎn)顯示出一定韌性。美國(guó)新一輪關(guān)稅范圍力度全面超市場(chǎng)預(yù)期，新興市場(chǎng)受沖擊更大。政策公布后，美元指數(shù)走弱，10年期美債收益率從4.2%跳水至4.0%附近，全球主要股指紛紛下挫，越南胡志明指數(shù)當(dāng)日收跌6.7%，美股兩個(gè)交易日下跌約10%，相比之下A股的市場(chǎng)表現(xiàn)顯示出一定韌性。

外需沖擊下政策發(fā)力對(duì)沖的必要性提升。3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)或仍處在筑底階段，政策的傳導(dǎo)顯效還需時(shí)間。在這一背景下，我國(guó)外需受到?jīng)_擊，部分行業(yè)產(chǎn)能利用率可能進(jìn)一步承壓，政策發(fā)力對(duì)沖的必要性隨之提升。2025年財(cái)政政策更加積極，持續(xù)用力、更加給力，為應(yīng)對(duì)內(nèi)外部可能出現(xiàn)的不確定因素，中央財(cái)政還預(yù)留了充足的儲(chǔ)備工具和政策空間；商務(wù)部也于日前召開(kāi)專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì)，介紹擴(kuò)消費(fèi)重點(diǎn)工作；除此之外還有一攬子已吹風(fēng)但尚未正式落地的政策儲(chǔ)備。